bat365中文官方网站金融前沿讲堂丨李祥林：金融危机中的风险管理启示（含精彩视频）金融危机后，西方国家从系统性风险管理和保护个人投资者角度，对金融机构加强管理，极大程度提高了金融机构的抗风险能力。但是，因为金融机构缺乏整体思维bat365中文官方网站，以及相应的分析工具和系统，管理成本增加很快。本期讲座基于实例，总结金融危机的经验教训，重点讨司治理、风险偏好、公司风险文化、新产品管理，特别是资产证券化产品、定价和估值等方面的问题，并根据实际工作经验提出大型金融机构整体分析框架结构和实施方案，最后对中国金融机构管理提出期望。

　　11月23日晚，应巴曙松教授邀请，上海交通大学上海高级金融学院教授、中国金融研究院副院长、金融硕士项目联席主任李祥林教授做客“北大汇丰金融前沿讲堂”，为大家带来主题为《金融危机经验教训、金融机构改革和未来管理方案》的精彩讲座。本文为讲座精彩视频内容和部分文字实录节选。敬请阅读。

　　主讲 / 李祥林（上海交通大学上海高级金融学院教授、中国金融研究院副院长、金融硕士项目联席主任）

　　首先，风险管理的中心是人。风险管理是一个实践，也是一个理论，我认为，不管公司还是生活，最大的风险都是人为造成的。比如前几年英国发大水，新盖的楼盘几乎都被水淹了，生活非常凄惨。但这其实是人为造成的，因为以前，我们祖先在盖房子之前会先观察地形再决定，而后来由于发展太快，便开始随意盖房子，从而导致发大水之后房子被淹掉。

　　我的第二点体会是，公司文化很重要，任何人都不能凌驾于整个公司的风险控制之上。我早期在华尔街工作的时候，有一位明星交易员的独立业务使公司损失了几个亿；在中国，很多人有英雄主义情结，然而，天才有时造成的损失是巨大的。所以，公司里任何人都不能凌驾于公司风险控制之上。

　　第三，风险管理归根到底是平衡个人利益与公司利益。比如，交易员的奖金来源是业绩，业绩好奖金便多，这就造成了做假账的可能。因为做假账的成本不高，一旦成功，便可以分到钱之后跳槽。金融危机之后，华尔街的整体工资大幅提高，但奖金额度却降低了，而且分三年发放，如果做假账奖金还会被追回。这些例子告诉我们，平衡公司利益与个人利益至关重要。

　　还有几点我想分享，一是常识很重要。大家知道金融机构的产品千差万别。我分析的产品至少有几百种产品，在分析一个交易的时候，我们要清晰地知道，通过这个交易，双方得到了什么，这才是真正理解了这个产品。

　　二是我们需要足够的有丰富经验的风险管理人员。在华尔街，风险管理方面做得最好的是高盛，他们有时将前台人员与后台风险管理人员对调，让双方更理解对方的业务，从而培养了很多有丰富经验的管理人员，包括我个人在内。我做风险管理的时间比做业务的时间更短，回到美国之后我是在资产管理部门不是在风险管理部门，很多人甚至不觉得我是风险管理人员。所以我们需要对业务和风险管理都理解的人来做风险管理。

　　三是我们需要用博弈方法来应对每个交易。2008年，我回到国内之后发现很多大型企业做商品风险对冲，损失了很多钱。当时，国资委组织了一些专家去查找损失的原因，于是我们去很多企业做调研。然而，这些损失惨重的企业里面，做衍生品对冲的人都是公司的CFO。CFO跟我们说，你看我们公司有好几个北大、清华毕业生，我听了之后就笑了，我说北大、清华的毕业生绝对是好学生，但是惟一不足是没有在战场上演练过。金融行业是一个实用的领域，做金融衍生产品等金融交易靠的不是读书而是实操。国内做生意喜欢与好公司一起合作，但我们知道，像下围棋，如果跟最好的选手一起下，必输无疑。所以从博弈论的角度出发，做金融交易首先要知道规则，之后便是训练，可以把任何一个交易都当作博弈来看待。

　　四是风险管理在很大程度上是在管理意想不到的风险。当你感觉到有风险的时候，实际上已经解决了一半的问题。举个简单的例子，比如我们校园门口还在进行道路改造，假如早上你骑自行车的时候发现地上有一个洞，晚上回家的时候走到那里你便会很小心。风险管理也是一样，要采取“不存在以外”的态度，即充分考虑意料之外的风险，并且对传统判断提出质疑。

　　11月23日晚，应巴曙松教授邀请，上海交通大学上海高级金融学院教授、中国金融研究院副院长、金融硕士项目联席主任李祥林教授做客“北大汇丰金融前沿讲堂”，为大家带来主题为《金融危机经验教训、金融机构改革和未来管理方案》的精彩讲座。

　　加入高金之前，李祥林教授在中外一流金融机构工作二十多年，在风险管理、金融新产品开发和研究、资产管理、保险和信息技术等领域有丰富的高级管理经验。李祥林教授曾担任中国国际金融有限公司首席风险官，花旗银行和巴克莱资本全球信用衍生品数量分析和研究、美国国际集团资产管理分析部门负责人。此外，李教授还是信用衍生产品早期开拓者之一，他发明的信用组合定价公式被市场广泛使用和学术界认可。

　　演讲以北京大学汇丰商学院、副院长任颋教授的开场致辞拉开帷幕。任老师向来宾介绍李祥林教授，并引出李教授的主题分享。

　　李祥林教授演讲的内容主要围绕金融危机带来的风险管理教训。李教授认为，管理金融机构的核心在于风险管理，建立良好的风险控制体系是金融机构强化内部管理、防范风险的首要环节。对此，他从以下几个方面具体展开来谈。

　　李祥林教授指出，首先，风险管理的中心是人，因为最大的风险往往都是人为造成的，任何人都不能凌驾于整个公司风险控制之上。第二，风险管理需采纳“不存在意外”的态度，应充分考虑意料之外的风险，并对传统判断提出质疑。第三，风险管理需要有效的沟通，其过程设计应该是为了保证管理层得到及时准确的信息来做出决定。第四，风险管理需要主动和谨慎，有效管理新业务发展过程中的风险是风险管理的一个关键、内在的责任。第五，风险管理需要对信息进行综合分析bat365中文官方网站，有效的风险管理需要对公司暴露的全部风险进行综合处理，应建立综合系统以便快速地集合处理各类信息。最后，风险管理还需要对公司所有的产品、业务、各种风险管理方法和其局限性有全面的了解。

　　李祥林教授强调，金融企业的整体分析框架应从总体风险因子模型出发，对情景进行合计与生成bat365中文官方网站。综合性风险因子模型将为资产和负债的估值提供输入信息，对可执行资产和负债估值，并产生经济/GAAP/STAT资产负债表，最后根据总体风险因子模型所产生的市场情境，测试资产、负债价值的未来可能的结果与分布。但由于使用任何模型都存在模型风险，为了尽可能控制模型风险，模型建立和应用的过程中要坚持几个原则：模型独立检验、模型的有效性、模型的应用以及模型的文件记录。

　　关于中国的风险管理，李祥林教授给出了几点建议。首先，要加强对风险的重视，平衡好市场和监管的关系；其次，对于金融产品发展，要做到循序渐进，从简单到复杂，并尽量发展标准化产品；再者，应加强对个人投资者的保护，并积极参与国际机构全球资本和监管标准的制定和实施；最后，要加强风险管理基础设施建设，在数据、定价模型、系统方面把工作做到实处。

　　在问答环节，李祥林教授就大家提出的“基金被动管理的有效性”“为什么中国在金融产品定价方面不如西方？”“分析方法与模型未来是否可以完全AI化？”等问题做出了耐心、专业的解答。随后，任颋教授代表学校、听众向李祥林教授赠礼并表示感谢，讲座在嘉宾的合影中落下帷幕。