bat365中文官方网站科学看待信贷总量和信贷结构变化与经济金融结构演变相适应近日，人民银行发布了《2023年第三季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》），对国内国际经济发展环境作了详细分析，介绍了下一阶段货币政策主要操作思路作出部署。其中，在货币政策基调相关部分，《报告》总体取向不变，强调保持货币政策的稳健性，提出要“准确把握货币信贷供需规律和新特点，加强货币供应总量和结构双重调节”“更加注重做好跨周期和逆周期调节bat365中文官方网站，充实货币政策工具箱”。可以看出，未来，人民银行对经济发展的支持力度将持续增强。

　　中国民生银行首席经济学家温彬认为，在国内经济延续恢复和海外约束减弱的环境下，当前货币政策强调做好跨周期和逆周期调节，既着眼当下又放眼长远，将更加注重平衡好短期经济增长和长期结构优化问题；在货币和信贷政策上，新增规模不再是唯一的参考标准，而是要求总量适度、节奏平稳，更加注重通过信贷结构和融资结构的优化，着力盘活存量资源、提高资金使用效率，为经济高质量发展注入新动力。

　　在经济形势的研判方面，《报告》对国内经济修复势头表态更为乐观。《报告》分析称，下半年以来，随着宏观政策“组合拳”成效不断显现，我国经济回升向好态势持续巩固，各方面积极因素逐渐增多，三季度GDP增速也好于市场预期。

　　针对当前经济形势，《报告》强调坚持稳健的货币政策取向bat365中文官方网站，与《2023年第二季度中国货币政策执行报告》主要强调“逆周期调节”不同，本次《报告》再度将跨周期和逆周期调节并列，而且明确要“更加注重”，这意味着下一阶段将更加注重平衡好短期经济增长和长期结构优化问题。

　　东方金诚首席宏观分析师王青分析认为，这主要源于三季度宏观经济恢复动能转强，稳增长需求相应下降。但当前经济回稳向上的基础还不牢固，为推动经济继续向常态化运行轨道回归，货币政策还将保持稳增长取向，继续用力。

　　今年以来，信用扩张呈现明显的总量多增、节奏前置特点，但在信贷多增的同时，信贷数据各月间波动较大。对此，《报告》提出，银行业要把握好信贷增长和净息差收窄之间的平衡，寻求新的信贷合理增长水平。温彬认为，这体现出的量价需更加平衡、可持续的政策导向。

　　浙商证券宏观研究团队认为，2023年以来，信贷的月度间波动是在经济修复期信贷供需匹配的阶段性特征，不必过度解读。一方面，未来可更多关注社融规模及信贷的累计增量、余额增速等指标；另一方面，预计随着经济逐步回归常态化运行，信贷投放也将更加平稳有序。

　　同时，在后续新增信贷取向上，《报告》在展望下一阶段货币政策主要思路时提出，“支持金融机构按照市场化、法治化原则满足实体经济有效融资需求，着力加强均衡投放bat365中文官方网站，统筹衔接好年末年初信贷工作，适度平滑信贷波动，增强信贷总量增长的稳定性和可持续性。”中信证券首席经济学家明明认为，这意味着人民银行不仅关注信贷总量的增长，也关注信贷增长在不同月份节奏的匹配，预计今年末和明年初信贷增长规模或较为均衡。

　　近期召开的中央金融工作会议提出“盘活被低效占用的金融资源，提高资金使用效率”的明确要求，对于做好当前和今后一个时期货币信贷工作、推动金融高质量发展具有重要意义。对此，《报告》在“专栏2”中强调，更多关注存量的持续效用，盘活存量、提升存量使用效率、优化新增投向对支撑经济增长同等重要。

　　目前，我国人民币余额超过230万亿元，每年新增20万亿元左右，存量远大于每年的增量，并且存量形成的企业资产、派生的货币资金，仍持续在经济循环中发挥作用。《报告》指出，盘活低效占用的金融资源，提高资金的使用效率，虽然不会体现为增量，但同样能为经济高质量发展注入新动力。

　　如何盘活存量资金、提高资金使用效率？温彬分析认为，主要有以下两个方向：一是信贷结构的“有增有减”。要持续加强对科技创新、制造业、绿色发展、普惠小微等重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务，优化资金供给结构；在房地产市场、地方融资平台、基础设施领域实现自然缩量、结构优化和效率提升。二是融资结构的“有升有降”。随着资本市场稳步发展，直接融资占比将上升，也会对融资产生良性的替代效应，实现融资结构优化。

　　接近人民银行人士表示，未来人民银行将继续着力优化增量投向，提升金融服务实体经济的质效。同时，考虑到增量每年仅约为存量的十分之一，存量和增量在支持经济发展方面的作用本质上相同，将更多推动盘活存量，减少对新增债务的依赖。