bat365中文官方网站【快贴网】注意！城投公司商票融资存在金融风险！2021年7月9日，银保监会发布《银行保险机构进一步做好地方政府隐性债务风险防范化解工作的指导意见》（以下简称“15号文”）bat365中文官方网站，部分政府平台债务负担日益加重，个别平台公司饮鸩止渴，选择政信类定向融资计划产品等更加隐蔽的形式融资，部分金交所的政信类定向融资计划产品如火如荼，笔者曾写过文章《警惕政信类定向融资计划产品的涉众型金融风险》。目前市场上某某系约上千亿规模的定融产品全线违约，涉及到大批投资人。当下以往火爆的定融产品在募资市场已基本丧失募集能力，但市场上仍有个别债务负担较重的平台公司可能“换鸩止渴”，瞄上商票融资，初步了解已经出现个别平台采取异化形式的商票融资，比如“商票收益权产品（以商票收益权形式来募集，认购起点：10万元起，以1万元整数倍递增）”、“票据回购业务产品（将商票分拆为小额单张单据，以与投资者签订《商票回购合同》等形式来募集）。

　　城投非标融资投资产品经过信托以及定融出现问题以后，投资的群体会较以往更加下沉，客户群体所具备的投资能力逐步下滑，投资风险识别能力以及风险承担能力大幅降低，从近期商票产品来看，疑似有此类倾向。这种现象用大白话说更好理解，因为前面客户群体投资暴雷后，目前的客户群体大多是那些本身经济状况就不宽裕，没有什么实际的投资经验，相应的抗风险能力更低，只是为了贪图些较高收益而入场。同时与定融产品相比，同等金额的融资产品，商票融资的可拆分特点使得涉及的投资客户数量要比定融产品的数量更多些。一旦将来此类融资产品暴雷，更容易导致投资群体陷入经济困境，更容易导致此类投资群体采取非正常手段维权（参考《警惕长租公寓金融模式潜在的新型涉众型金融风险》），给社会带来的麻烦可能会更大。

　　政信类定融产品的交易载体通常是各地的金交所，金交所基本为区域范围的资产交易所，多为地方政府审批设立，从外观粗略来看，底层资产为地方平台，交易产品在地方政府审批设立的场所流通，相对较为线下较为小众。而对于目前商票融资来讲，商票产品的载体通常会依托交易所的线上电票交易系统，通过此系统再包装产品发行，这样来看电子商票比定融产品更线上化更易为公众知晓接受，且交易环节中参与交易的载体比地方金交所更为公开，从这一点来讲，城投商票融资产品比政信类定融产品更容易包装更具备迷惑性更容易推广传播。

　　本段所用的“信用主体”概念仅指投资客户内心更愿意信赖的主体，并非特指产品方案中的具体特定信用主体。前些年地产商票融资，投资客户内心通常认可的“信用主体”是民营大型地产公司，近些年的政信类定融产品，投资客户内心认为的“信用主体”是大型民营财富公司，而目前的城投商票融资会被投资客户直接挂钩地方城投公司，甚至较大概率会在相关融资产品销售中为了募资出现夸大宣传，进而误导投资客户直接将产品信用挂钩地方政府信用。从这个角度来讲，从地产商票融资产品到政信类产品再到城投公司商票融资产品，投资客户内心认可的“信用主体”的公信程度越来越高；不好的一面是bat365中文官方网站，一旦产生相关风险，更容易导致特定金融风险扩散至社会层面，比如某地村镇银行事件。

　　综上，城投公司商票融资目前已出现异化迹象，与以往地产公司商票融资、政信类定融产品融资相比，投资客户较大可能更加下沉，更容易涉及公众，融资产品交易载体更加线上化更加公开但更加具备迷惑性，投资客户对相关产品的内心信赖更加挂钩地方城投公司甚至地方政府，如不加以严格控制bat365中文官方网站，一旦规模急剧扩大更容易引发涉众型风险，且该类风险更有可能超出以往其他风险，从单纯的金融领域向社会领域扩散。