bat365中文官方网站金交所定融被判定为非吸行业罕见向投资者传递了怎样的信息，由于它并不在监管之内，所以没有牌照。但是它却做了很多持牌金融机构才能做的事情，又被戏称为“最厉害的牌照”。

　　前几年，由于监管对政府债务和房地产的严控，使得房地产企业和城投平台这样的传统“非标”大户，纷纷转战金交所。一时间，金交所成为了金融机构的座上宾。而依靠金交所发行的定融类产品，因其高收益、低门槛以及政信担保等特点，成为了投资者竞相追逐的焦点。

　　据报道某三方财富做代销，包含了地方融资平台的定融项目，结果被判定为非法吸收公众存款罪（以下简称“非吸”），结果直接把销售人员抓起来。事情的起因，源于地方政府加大对存量融资项目的梳理和成本的管控，而该项目因为成本过高被发现，进而被判定为非吸。

　　金交所本身的性质，决定了定融是地方债务的一部分；即使出现违约，也不会出现定融产品（政信类）被定为非吸的情况，这实在是太罕见了。因为非吸属于刑事案件，一旦卷入刑事案件，那么投资处置时间会拉长，资金项目的清偿的比例也会比较低，对投资者而言最终能拿到本息也不会太高。

　　根据分析，定融被划归为“非吸”，一方面可能是因为该产品没有备案，另一方面可能是资金涉及挪用。毕竟金交所的乱象四起，不是什么新闻了。

　　但是此次事件仍然具有很大的讨论价值，可以说此次事件传递的信息十分丰富，对于财富管理行业和金交所本身而言影响都非常深远。

　　定融就是定向融资，是一种非公开发行方式，直接从投资者募资并投向对应的企业，之后定期还本付息的一种产品的模式。

　　定融是金交所的利器，也是其主流交易模式。由于国内金交所众多，不同平台对它的叫法有所不同，有的称之为定向债务融资工具，直融工具、直融计划或者定向融资计划等等。

　　从2010年地方金交所成立以来，到现在行业规模累计超8千亿。回顾10年的金交所历史，定融在其发展中扮演了重要角色，一路浮浮沉沉，虽质疑声此起彼伏，但金交所定融一直挺立。

　　定融产品其实早在13年就有了，然而从它成立之后的一段相当长的时间，都处于沉默。直到17年之后，在监管对于通道类进行严查和监管套利的驱动之下，定融产品才开始逐渐活跃，逐步登上了理财舞台。尤其是《资管新规》以来，监管对其他通道的资管类产品遭遇严监管之后，定融更是迎来了一波爆发式的增长。

　　定向融资中，投资者是直接将资金打入到融资方指定的账户，省去了通道费用。所以说bat365中文官方网站，定融收益率会比一般的信托和资管产品要高。而且的风控核心在地方政信bat365中文官方网站，由于目前很多定融都是挂钩当地政信，因此风险相对可控。

　　更为重要的是bat365中文官方网站，定融的起购金额仅有10万甚至30万起；相当于300万的信托门槛和100万以上的券商资管计划，定融实在是太“亲民”了。

　　实操中，金交所定融的交易对手也大多为地方融资平台，由于金交所由地方政府控股，因此又能够接触到很多的基础设施项目。可以说取之于投资者，用之于地方经济。

　　定融对于当地经济做出了相当的历史贡献。而且可以说定融也是支撑实体经济，促进储蓄向投资转化的一种方式。由于定融涉及的项目，其交易对手大部分是政府融资平台，且担保方为地方国企。因此这类项目在金融圈非常吃香，尤其是在经济较为发达的江浙一带，这类项目颇为常见。

　　而在2020年这样一个特殊时期，在货币流动性不断宽裕的背景之下，各级政府都打起了风险保卫战，开启了高成本资金的清退工作。化解债务负担，压降成本，而高成本的定融则首当其冲。

　　但是此次定融产品定义为非吸，其行业影响还是十分巨大的；尤其是对于财富管理行业而言，其影响也是非常深远的。梳理下来，对于行业影响有以下几点：

　　前面已经说过，在其他通道类资管产品交易受限以后，定融迎来了爆发式的增长。而且互联网金融的加入，则为定融的爆发式增长添油助力。

　　曾经有一种流行的模式就是金交所与互联网金融相联姻，背靠所谓的国企和政府的金交所为资产增信，成为了互联网金融平台的一个重要通道。而借助互金的风口，金交所也再次大放异彩，两者可谓是相得益彰。

　　后来就出现双线策略，即线上借互金平台售卖，线下借助会员撮合交易，使得很多金交所产品成为了抢手货。而且很多三方财富平台，也借助金交所发行了大量的产品，由于信托和私募的渠道受严格的监管，因此三方公司纷纷拥抱金交所。

　　如果此次事件引发了对金交所的强监管的话，那么很多产品将会加速会被取缔，将引发崩盘的风险。毕竟对于8000多亿存量的金交所，让其摆脱“路径依赖”确实挺难得。

　　对于那些靠金交所获取资金的融资企业而言，这一次的事情可谓是致命性打击。由于定融高成本的特点，决定了走金交所通道融资的公司和企业，一般都是当地规模较小的地方性平台或者是中小型房地产公司。

　　由于这些公司资质较差且实力较弱，因此在银行融资和信托融资等渠道纷纷受阻和关闭的情况下，企业不得不纷纷转向金交所。由于金交所备案简单且门槛较低，而且普遍受投资者的信任。使得金交所不知不觉成为这些公司唯一的渠道，如果一旦被取缔，后续融资不利将可能引发企业的破产重组。

　　现在金交所挂牌的各类产品，普遍存在着法律关系不清晰，金融监管实体不明确，风险控制不完善等等，因此很容易滋生为一个场外市场，成为非法集资的重灾区。

　　而早在2019年7月，随着5号文正式发布，预示着金交所整顿和转型的开始，存量风险攻坚战也将打响道路。按照监管文件的要求，金交所2020 年以前全清存量风险，面对高达8517亿的规模和120万的投资者。这个影响不可谓不大。

　　同时监管明确要求减少金交所数量，撤销关闭违法违规的交易场所。并且还附上一个致命伤害，募集场所不允许异地募集。不过现在听金交所的朋友说，大部分金交所已经不募集了。

　　财富行业正在发生着某些根本性的变化，过往的很多经验和判断要被颠覆了，不是么？负油价的出现，不仅不符合所有主流经济学理论，而且实实在在带来了很多伤害，具体就不在这里展开了。

　　2020年四月份以来，财富市场依旧不平静，各种风险事件的频发。很多信托项目因疫情延期，还有更多网贷还在暴雷的路上，二级市场萎靡不振，国际期货市场风云变化。众多信号似乎都在预示着，我们可能站在新旧交替的风险点上。

　　不仅是投资者，包括理财师还有从业人员等，都应该深刻意识到这一点。我们以往的经验、判断有可能会被颠覆这一事实，而面对疫情开启的新世界，可能会有着不同的逻辑。

　　对于理财师而言无疑是重大的挑战。而且这个循环已经开始，接受与否，都阻挡不了其前进的步伐。而且，这一循环有加速的迹象。

　　一次定融非标的发行，最后被定性为“非吸”。如果是融资成本过高，那就进行债务置换，本质上属于一个市场化的阶段。毕竟手握众多资源的地方政府，有这个能力的话肯定会这样操作，但是一个非吸扣在定融的上。实在是有些匪夷所思，当然事情背后的原因还不得控制。也许只是道人的多虑，但是不改某些底层运行的逻辑。

　　一般而言，对于给政府融资的定融项目，即使出现违约，一般也不会朝着非吸这个方向去进行定性。而此次事件的意义就在于，一旦口子开了之后，后续类似的案例都会参照这次事件。

　　这也从某种程度上意味着，在一些外部压力和大环境之下，金融风险事件可能会倒向刑事事件，性质就完全变了。跟好不好，对不对没多大关系。

　　此次定融事件同样颠覆了这样一个逻辑，过去所谓的央企、国企背景的这种信仰，甚至是业内津津乐道的“城投信仰”。过去相信上市公司背景，相信地方政府担保，相信国有企业的投资者，被现实狠狠的打脸。

　　一个个暴雷的上市公司，让投资者避而远之，完全成了和坑人的代名词。而那些国企、央企信仰，老早就被方正集团、青海省投给击的粉碎。而城投信仰，有摇摇欲坠之势。

　　再回到财富管理行业，过度依赖过去的经验发展，将会在未来面临非常严峻的考验和风险。现在的理财师和投资者，必须重新审视以前的逻辑和信仰，要不断打破认知学习新知识新观念。在一个知识驱动的行业当中，积极拥抱变化，不断实现知识的熵减，才能真正立足于行业。

　　虽然最后的原因还未可知，但是不得不说，金交所定融已经走向了一个十字路口。未来一定是要压降的，但是究竟会引发多大的波浪依然是个未知数。

　　2020年，金融监管依旧延续之前的态势，没有丝毫放松的迹象。这也预示着，今年依然是风险集中出清的一年。在非标退潮，标准化资产大行其道的今天，对于投资者，对于理财师以及财富管理行业而言，都是新的机遇和挑战。

　　过去享受低风险高收益的投资者，难免会对接下来的资产荒感到不适，但越是这个时候越是要警惕，牢记风险和收益永远相对，优质的资产要趁早买，看不懂的不要买。